（以下实质从华福证券《钢铁行业周报：策略定调积极，关爱原料端风险》研报附件原文摘记）投资重心：本周钢材市集转头本周玄色系市集冲高回落，跟着垂死会议接连召开，策略定调积极激动宏不雅情谊升高，玄色系快速上行；之后跟着策略预期达成完成，市集转向往复产业端淡季基本面。1）开工冶真金不怕火方面：本周样本钢厂高炉、电炉开工率连续着落，日均铁水产量降至232.5万吨。2）成材产消方面：本周五大品种钢材产量860.7万吨，周环比-0.06%/同比-5.44%，其中板材产量高潮，螺纹等建材产量着落；钢材奢华量881.7万吨，周环比+0.81%/同比-3.11%，其中螺纹奢华弘扬韧性明显。3）钢材库存方面：五大品种钢材库存着落至1,139.1吨，周环比-1.81%/同比-12.25%，五大品种钢材库存连续回落，钢厂库存出现较明显着落，社库着落相对较缓缓冬储还有一定预期。高卑劣产业链情况1）铁矿石：上周澳洲和巴西铁矿石发运2,147万吨，周环比-15.3%；铁矿石到港量2,517万吨，周环比+9.9%。本周日均疏港量337万吨，周环比+4.3%；口岸铁矿石库存15,067万吨，周环比+0.2%/同比+30.1%。2）双焦：本周真金不怕火焦煤矿山开工率91.19%，周环比-0.69pct/同比+3.2pct；钢厂焦炭产能诳骗率86.47%，周环比-0.2pct/同比-0.08pct；本周真金不怕火焦煤库存统共2,793万吨，周环比+1.98%/同比+14.89%；焦炭库存统共874万吨，周环比+1.91%/同比+0.66%。3）冶真金不怕火：本周钢厂高炉开工率为80.55%，周环比-0.92pct/同比+2.24pct；电炉开工率为67.32%，周环比-0.51pct/同比-7.63pct；日均铁水产量232.5万吨，周环比-0.06%/同比+2.47%。下周市集瞻望1）供给方面：证明钢联数据，本周247家钢厂盈利率连续小幅下滑至48.05%，测算钢厂螺纹钢和热轧即期毛利水平近期企稳，钢厂库存压力不大，虽受到朔方部分高炉不时冬休减产的影响，但钢厂仍保捏一定盈利空间议论分娩仍有韧性。2）原料方面：铁矿石供强需弱短期难改，本周铁矿石到港量回落口岸库存高位动手；真金不怕火焦煤库存“翘尾”，库存压力连续升高，焦企保管刚需采购，焦炭库存小幅回升；追随铁水产量缓缓着落，原料端支捏下移，双焦库存压力升高，基本面走弱。3）奢华方面：中央经济责任会议条款，来岁要实践愈加积极的财政策略和斥逐宽松的货币策略，豪恣提振奢华、擢升投资效益，全认识扩大国内需求。受益于策略定调愈加有为和积极，2025年钢铁需求进一步踏实，给市集注入“强心剂”。另一方面，淡季连续深远，产业端市集呈现供需双减的预期，相称是原料端基本面走弱进一步连累钢价，同期跟着冬储张开，对钢价变成支捏，短期钢价或延续轰动。投资提倡策略定调积极，增量策略加力下，钢铁板块具备连续朝上反弹的基础。钢铁板块跌幅大、破净多且机构捏仓低，提倡关爱五条干线：干线1）品种结构不停优化有才调穿越周期、捏续清静高分成高股息、低估值安全边缘和赔率高的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；干线2）存在较高的技艺或资本壁垒不祥对抗“内卷”、同期布局增量样貌或布局国外样貌标：中信特钢、甬金股份、久立特材；干线3）恭候窘境回转，极致挖掘降本空间的方大特钢以及受益国企市值贬责的三钢闽光；干线4）其他长期破净且多为央国企性质，同期受益于市值贬责与窥察纳入，关爱野心较清静的：新钢股份、新兴铸管、太钢不锈；干线5）军民两用、高温合金当作成长的细分赛说念捏续高景气、关爱龙头弘扬的钢研高纳、抚顺特钢；其他关爱容身矿产资源天禀野心稳重、功绩将受益于铜二期放量、看好估值成立的河钢资源。风险教唆控产限产的力度不足预期；国内经济复苏的进展不足预期；国外经济败落的风险超预期。