4月25日，中国祥瑞公布终结2025年3月31日止三个月时候功绩。第一季度，集团杀青包摄于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%，集团总资产冲突13万亿元，达13.18万亿元；寿险及健康险业务包摄于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。

其中，寿险功绩尤为亮眼，高质地发展效果浮现。第一季度，祥瑞寿险及健康险业务新业务价值达成128.91亿元，同比增长34.9%，远超市集预期。新业务价值率达成32.0%，同比高涨10.4个百分点。多渠谈策略上风突显，代理东谈主渠谈新业务价值同比增长11.5%、东谈主均新业务价值同比增长14.0%；银保渠谈和社区金融渠谈的新业务价值均大增超170%，产能大幅跃升，改良奏效突显。

中信证券、JP摩根等对祥瑞的寿险功绩进展抓正面评价，并予以公司股票买入评级。中信证券觉得祥瑞的银保渠谈改良将令其在市集大洗牌中显耀受益，配置新增长弧线，并瞻望公司银保业务仍有4倍以上的增长后劲。JP摩根分析祥瑞寿险业务依然触底，代理东谈主产能有所进步，瞻望2025财年或将提供更好的风险讲演后劲。

多渠谈王人头并进，银保绘就新发展弧线

祥瑞的渠谈改良以高质地发展为价值引颈，全面打造多渠谈专科化销售身手，业务发展质地显耀进步。

代理东谈主渠谈抓续深入转型。祥瑞寿险通过构建戎行发展体系，聚焦代理东谈主“作念优、增优、育优”，进一步引发戎行分娩力，牵引戎行路子式朝上发展。2025年第一季度，祥瑞代理东谈主渠谈新业务价值同比增长11.5%，代理东谈主东谈主均新业务价值同比增长14.0%。值得能干的是，这是祥瑞代理东谈主渠谈改良后，产能聚合3年杀青正增长。监管也在抓续指点行业转型。4月18日，国度金融监督照料总局发布《对于推动深入东谈主身保障行业个东谈主营销体制改良的奉告》，明确保障代理东谈主渠谈的改良标的和观点，包括精简层级与恒久激励、代理东谈主渠谈强硬奉行"报行合一"、范例居品销售、保护破费者利益等。对此，华泰证券不雅点觉得，此举明确了代理东谈主渠谈的转型标的，将有劲推动行业的转型程度，瞻望代理东谈主的效劳和产能将抓续改善。

抓续推论社区金融做事酌量模式。在网点和戎行保抓高质地发展的基础上，祥瑞社区金融做事的客户价值抓续冲突。终结2025年3月末，祥瑞寿险已在93个城市铺设131个网点，组建近2.4万东谈主的“三高”精英戎行；第一季度，祥瑞社区金融做事渠谈杀青有续客户全缴次连续率同比进步0.5个百分点，新业务价值同比进步171.3%，客户酌量价值抓续冲突。

银保渠谈坚抓高质地发展。在渠谈互助方面，祥瑞寿险坚抓多元化布局，幽静国有大行互助，拓展头部股份行、城商行等后劲渠谈；在网点酌量方面，夯实轨范化酌量，抓续进步产能；在戎行发展方面，严选增优，鼓舞专科化赋能，加快打造绩优戎行。2025年第一季度，祥瑞银保渠谈新业务价值同比增长170.8%。

祥瑞银保渠谈的苍劲增长非一日之功，而是四平八稳的动须相应。市集东谈主士分析，祥瑞的银保业务具备三大上风：一是公司深耕渠玄门训丰富，往时深耕祥瑞银行渠谈，蕴蓄了为客户定制居品、指点培训客户司理提高产能的素养，适宜熟习市集模式；二是居品与做事权柄上风，行动市集逾越的寿险公司，其居品联结客户需求打造，配以本性做事权柄，如居家养老等，银保客户中居家康养客户占比15%，祥瑞银行高端康养客户占比20%；三是组织架构上风，遴荐银保事迹部模式，涵盖网点开辟、培训、居品蓄意运营、消保等闭环照料，更适宜改日发展标的。

中信证券分析，在银保市集大洗牌的布景下，祥瑞东谈主寿将显耀受益，瞻望公司银保业务市集份额仍然有雄壮的进步空间，中恒久观点应该和公司合座市聚积位相匹配。以公司总限制保费的市集份额为参照，公司银保业务仍有4倍以上的增长后劲。按新单保费看，公司银保业务相似具有较大的增漫空间，有望成为公司的新发展弧线，守护A/H股“买入”评级。

居品体系丰富，“保障+做事”抓续完善

在居品改良上，祥瑞寿险坚抓以客户为中心，不停丰富升级保障居品体系，为客户提供更全面的居品；同期，依托集团医调整须生态圈，抓续完善“保障+做事”居品，知足客户多元需求。4月21日，祥瑞寿险发布"添祥瑞"保障+做事处理决策，其策略意图明确——将保障从风险赔偿器具改造为全人命周期做事平台，这一动作契合了预定利率下调的大布景，炫夸脱险企通过居品步地迭代嘱托市集变化的积极姿态。业内东谈主士分析，"添祥瑞"保障+做事处理决策杀青了从单一保障到“保障+做事”、精确定位客户养老与破费升级需求、代理东谈主从“销售照拂人”到“康养照拂人”的三大改造，有望通过互异化做事进步客户黏性，从而开辟非保费收入的新增长极。

联结财报，可从如下三方面拆解祥瑞的“保障+做事”体系。

保障居品方面，祥瑞寿险围绕客户多元保障需求，抓续升级居品体系。资产养雇主块，加强分成型居品推动以优化居品结构，反应个东谈主待业金政策上市“盛世优享”，知足税优客群的养老需求；保障居品板块，升级重疾“满分系列”，上新“安百惠享”不测险，为客户提供全地方的重疾、不测等风险保障。医疗健康方面，祥瑞臻享RUN自2021年推出以来，为客户提供全人命周期的医疗健康做事，重心打造本性体检、控糖照料、在线问诊、门诊预约协助及陪诊、重疾专案照料五大亮点做事。2025年第一季度，祥瑞寿险健康照料已做事近1,000万客户，取得客户平凡接待。

居家养老方面，终结3月末，祥瑞居家养老做事已障翳世界75个城市，累计超19万名客户取得居家养老做事经历。高端养老方面，终结3月末，祥瑞高品性康养社区神态已布局5个城市，悉数6个神态，均不绝插足竖立阶段，上海及深圳神态拟于2025年下半年认真开业。

强化医险协同，客户酌量奏效显耀。终结2025年3月末，在祥瑞近2.45亿的个东谈主客户中有近63%的客户同期享有医调整须生态圈提供的做事权柄，其客均公约数约3.37个、客均AUM达6.12万元，分袂为不享有医调整须生态圈做事权柄的个东谈主客户的1.6倍、4.0倍。

基于祥瑞寿险业务的联系进展，JP摩根觉得，祥瑞的改良效果启动浮现，其寿险业务依然触底，代理东谈主东谈主均产能有所进步。JP摩根分析，投资者对祥瑞2025财年股息、投资资产及代理东谈主渠谈及业务复苏等方面的担忧或将缓解，从而提供更好的风险讲演后劲。

跟着表里部环境和客户需求变化，中国寿险行业插足深度调遣期，渠谈和居品转型成为保障公司竞逐标的。以中国祥瑞为代表的具有前瞻性的保障公司主动谋划、提前布局，推动“多元化渠谈+互异化做事”发展，阶段性效果显耀，有望在改日的竞争中抓续领跑行业。

【本文仅供参考，不组成投资提议。】

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沈安蓓

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